KROT3 Análise 4T18: Enfim, um estudo! - Investidor Inglês

KROT3 Análise 4T18: Enfim, um estudo!


Neste post faço uma análise fundamentalista da KROT3 baseada no livro Investindo para Vencer. Quem acompanha o blog deve ter visto minhas análises já o utilizando.

Bom, vejamos como foi seu 4T18.


KROT3, Análise fundamentalista 4T18.


Enfim, trago uma análise da Kroton educacional. Um spoiler do que te espera na imagem a seguir...

krot3

Quem acompanha o Investidor Inglês sabe que minhas últimas análises foram baseadas no livro;

Investindo para Vencer.

Recomendo e muito sua leitura. Compre clicando no link acima e ajude o Investidor Inglês com algumas balas. 😁😁😁

Neste livro, Mille o autor, nos mostra como analisar empresas utilizando 4 pontos. Eles são;

  • Governança, 
  • Geração de Caixa, 
  • Produtividade,
  • Endividamento.

Logo, vamos começar a análise fundamentalista da KROT3 pela produtividade.

Vejamos...


Produtividade KROT3


Vamos pegar o último balanço da empresa, que aliás, saiu hoje (29/03/2019) e começar pelo DRE - Demonstração de Resultado.

No DRE começamos pela receita líquida, que geralmente vem escrito no balanço como;

  • Receita de Venda de Bens e/ou Serviços.

Precisamos verificar se este item está crescendo, ou seja, se a empresa está conseguindo aumentar suas vendas.

Olhando para o balanço da KROT3, vejo que sua receita líquida está subindo.

Veja;

  • 2018: 6.060.708
  • 2017: 5.557.748
  • 2016: 5.244.718

Depois de observar a receita líquida, vejamos o CPV - Custo de Produto Vendido. Pois se este parâmetro estiver subindo conforme a receita sobe, isso é um bom sinal de produtividade da empresa.

Claro, o CPV tem que subir menos que a receita. Caso contrário, indica problemas.

E o CPV da KROT3 está assim;

  • 2018: -2.268.804
  • 2017: -2.105.890
  • 2016: -2.156.782

Observamos aqui que o CPV da KROT3 subiu pouco comparado com sua receita. Não que isso seja um problema. Acredito que isso seja bom também.

Apesar de  no livro Mille dizer que o CPV subindo junto com a Receita significa que a empresa está gastando para gerar mais dinheiro, as vezes ela pode estar melhorando sua eficiência e com isso ganhar mais sem aumentar custos.

Estou errado?

Para terminarmos a análise de produtividade da empresa, vejamos se a margem bruta da empresa também vem subindo.

Para encontrar a margem bruta, divida o resultado bruto pela receita líquida. Para encontrar o resultado bruto você subtrai a receita líquida pelo CPV.

Logo, temos as seguintes margens da KROT3

  • 2018: 62,57%
  • 2017: 62,11%
  • 2016: 58,88%

Olhando agora, concluímos que a KROT3 vem ganhando produtividade.

Agora vejamos se a empresa está aumentando o seu lucro operacional.

KROT3  análise fundamentalista 4T18

No quadro acima observamos que a KROT3 anda diminuindo seu lucro operacional. Para tanto, observe a margem EBITDA.

Para não estender a análise neste ponto, vamos a um pulo do gato que o Mille fala sobre as empresas de Buy and Hold (B&H).

Mille nos diz para olharmos o Resultado Financeiro, item que você encontra na DRE das empresas. O "pulo do gato" é que esse indicador nas empresas de B&H estão positivos ou pouco negativos.

Porém, adianto que é preciso ler o livro para entender melhor essa dica. Até por isso não vou me estender por aqui.


Geração de Caixa...


Aqui, o ponto principal para analisarmos a saúde financeira da empresa. Vejamos como anda a geração de caixa da KROT3 com o gráfico abaixo;

krot3 análise fundamentalista 4t18


No quadro acima vemos que a geração de caixa da Kroton piorou frente a 2016. E com a piora neste item, ou seja, sem dinheiro entrando em caixa, a distribuição de dividendos fica em alerta!



FCL Capex é o Fluxo de Caixa Operacional menos o Capex.

Caso não saiba, Capex é a soma dos investimentos em Intangíveis e Imobilizados. Estes dois você os encontra em Fluxo de Caixa no balanço da empresa.

Também não me estenderei por aqui. Mille diz que não há um padrão para verificar isso nas empresas, pois cada uma opera de um jeito.

Esta parte do livro é bem interessante. Leia!


Endividamento


Gosto de procurar aqui empresas "sem dívidas". Esse era um dos itens que buscava no mural do Bastter. Agora que ele tirou um indicador que costumava olhar, deixando apenas a divida liquida disponível para não assinantes, consegui montar meu próprio mural.

Bom, vejamos no gráfico abaixo como anda a dívida da KROT3;

krot3 endividamento


Note que a divida liquida/EBITDA da Kroton disparou em 2018. Será que a empresa fez alguma compra? Ampliação?

É preciso verificar isso. Como?  Consulte o RI - Relação com Investidores!

Bom, mas quanto as dívidas de curto prazo, veja que a KROT3 está tranquila, já que sua liquidez corrente está acima de 1.

Caso não saiba, o indicador liquidez corrente diz o seguinte,

  • Se for maior que 1, mostra que a empresa consegue pagar suas dívidas de curto prazo. 
  • Menor que 1 indica que a empresa pode ter problemas caso todas suas dívidas de curto prazo sejam cobradas. 




Governança


Este item é a parte subjetiva da análise. Este item demanda um acompanhamento prolongado por parte do investidor.

Mille recomenda acompanhar os webcasts, e principalmente, verificar se a empresa chega próximo ao prometido em seus Guidances.

Não verifiquei a governança da Kroton seguindo os passos acima. Mas uma forma de acompanhar "de longe" esse item, é verificando se a empresa entrega uma rentabilidade se não maior ano a ano, pelo menos estável.

Vejamos;

krot3 rentabilidade



Conclusão


Os números da Kroton educacional não me agradaram. Apesar de sua produtividade ter aumentado, os outros 3 pontos nos mostram queda em seus números.

Porém, isso pode ser fruto do endividamento que a empresa fez. Logo é importante tirar essa dúvida para concluir qualquer coisa.


O que achou da análise?  Deixe seu comentário!  Ah! E não deixe de conferir as últimas análises aqui do blog.


Não custa lembrar que isso é apenas um estudo inicial, passando longe de ser recomendação de compra/venda!




Análises recentes do Investidor Inglês,






See ya!

KROT3 Análise 4T18: Enfim, um estudo! KROT3 Análise 4T18: Enfim, um estudo! Reviewed by Investidor Inglês on 11:53 Rating: 5

4 comentários:

  1. Olá II,

    Parabéns pelo trabalho. Muito interessante. Tenho Kroton na minha carteira para o longo prazo. Espero que ela melhore depois das últimas aquisições.

    Abraços!

    ResponderExcluir
    Respostas
    1. Olá Cowboy,

      Obrigado. Depois vou me inteirar sobre essas compras. Não acompanho seu dia a dia. De repente as compras podem fazer a empresa explodir! No bom sentido rs

      Abraço!

      Excluir
  2. Pode até não ter sido profunda sua análise, mas pela velocidade que foi produzida e pela generalidade de aspectos... meus parabéns!

    ResponderExcluir

Tecnologia do Blogger.